集换式卡牌巨头卡游再次向港股市场发起冲击，其2024年的营收数据令人瞩目，突破了100亿元大关，同比增长率高达277.78%，与知名潮流玩具品牌泡泡玛特在营收规模上已不相伯仲。
卡游的成功，很大程度上得益于其对热门IP的精准把握与深度开发。从奥特曼、小马宝莉到《哪吒2》，这些深受各年龄段消费者喜爱的IP，成为了卡游卡牌风靡市场的关键。在二次元文化及“谷子经济”的推动下，卡牌、徽章等周边产品逐渐成为了00后乃至10后的新宠，而卡游正是这一趋势的引领者之一。
追溯至90后的童年记忆，三国卡等集换式卡牌早已是“谷子”文化的雏形。而今，卡游则将这一文化发扬光大，通过一系列精心设计的卡牌产品，满足了消费者对于收藏、交换与竞技的多元化需求。
卡游之所以能在卡牌市场独占鳌头，离不开其对IP的深度挖掘与有效利用。自2018年推出基于奥特曼IP的首个卡牌系列以来，卡游已陆续获得了包括奥特曼、小马宝莉、叶罗丽等在内的69个授权IP，以及一个自有IP——卡游三国。这些IP的加持，使得卡游的卡牌产品在消费者中拥有了极高的认知度和吸引力。
然而，卡游的成功之路并非一帆风顺。随着盲盒经济的兴起与监管政策的收紧，卡游的商业模式也面临着前所未有的挑战。特别是《盲盒经营行为规范指引》的出台，对向8岁以下儿童销售盲盒的行为进行了严格限制，并要求经营者建立防沉迷机制。这一政策对卡游的业务产生了直接冲击，导致其2023年下半年销售额大幅下滑。
尽管卡游在招股书中表示已采取了一系列消费者保护措施以应对政策变化，但其对盲盒销售模式的依赖依然明显。卡游在IP方面的隐患也不容忽视。目前，卡游的核心IP大多面临授权到期的问题，且自有IP的占比过低，业绩高度依赖于非独家授权IP。这种高度集中的业务模式，无疑为卡游的未来发展埋下了不确定性。
在激烈的市场竞争中，卡游能否成功上市并持续保持领先地位，还需时间给出答案。但可以肯定的是，随着消费者需求的不断变化和监管政策的持续收紧，卡游必须不断创新与调整，才能在卡牌市场中立于不败之地。
