在审视上市公司年报的新视角下，游戏行业的生存状况呈现出一幅复杂多变的图景。
对于游戏公司的寿命，业界内外常有不同预测。比尔·盖茨曾提出微软可能面临18个月的破产倒计时，而国内游戏巨头吉比特则设定了18个月至36个月的公司现金储备标准。心动网络在连续亏损期间，市场分析师也指出其30亿现金足以支撑公司三年无收入运营。然而，根据2024年财报的深度剖析，一个惊人的事实浮出水面：超过80%的上市游戏公司，在资金链断裂的情况下，生存期限不足9个月，极端情况下甚至难以支撑30天。
这一判断基于“安全月数”指标，即公司货币资金能够维持其运营的时间长度，不考虑其他收入或融资手段。尽管这一指标略显极端，但它揭示了游戏行业在抗风险能力上的脆弱性，诸如收入波动大、现金流管理不善、收款周期长等问题。
具体来看，掌趣科技以24.2亿元的货币资金，在安全月数上位居榜首，足以支撑34个月的运营。而电魂网络、三六零、像素软件和智明星通紧随其后，安全月数分别为29、29、21、20个月。然而，另一方面，中手游、深海软件和极致互动的安全月数严重不足，均不足一个月。深海软件因营收大幅下滑和亏损激增，货币资金难以覆盖月均成本；极致互动则因新品推广费用高昂，导致销售费用激增，货币资金几乎耗尽。
尽管面临现金流压力，游戏公司的盈利能力依然稳健。2024年，有四家公司游戏收入突破百亿元大关，11家公司收入超过50亿元。腾讯和网易依然占据主导地位，分别占统计收入的49%和21%，TOP 10厂商共占86%的市场份额。收入增长方面，46%的厂商实现了正增长，儒意控股以346%的增速领跑。
利润状况方面，虽然仍有44%的厂商处于亏损状态，但整体情况略好于2023年，近30%的厂商实现了利润增长。腾讯、网易、三七互娱等盈利较多，而中手游、昆仑万维等亏损较多。值得注意的是，哔哩哔哩凭借新品《三国：谋定天下》的收入贡献，大幅收窄了亏损。
从成本结构来看，营销、研发和薪酬成为影响游戏公司安全月数的关键因素。三七互娱、IGG和冰川网络的销售费用占比超过50%，成为成本的主要组成部分。而研发费用方面，祖龙娱乐以46.6%的研发强度位列前茅。薪酬成本方面，腾讯以102万元的年度人均薪酬成本领先，心动、吉比特等紧随其后。
深入分析还发现，游戏行业的两项生存特征尤为显著。一是成本构成中，非硬性成本占据主导地位，如代理游戏、IP版权等带来的运维和渠道分成成本较高。二是大额应收账款和递延收入普遍存在，反映了行业账款回收周期长、成本前置、收入延后的现状。例如，极致互动的应收账款接近货币资金的3倍，世纪华通的递延收入超过当期归母净利润。
一些公司的真实生存状况更令人担忧。完美世界收入下滑、利润转亏，多个项目被关停；世纪华通因财务造假被实施风险警示；墨麟股份从千人大厂缩减至仅剩10人；多家上市公司退出游戏行业，转向其他领域；还有公司游戏收入为零，甚至触及退市红线。
