哔哩哔哩（B站）近日公布了其2025年第一季度的财务报告，数据显示公司在营收和利润方面均取得了显著进步。本季度，B站的营收同比增长24%，达到70亿元人民币，净亏损同比大幅收窄99%，至1070万元，经调整后的净利润更是达到了3.62亿元。
从财务数据的角度看，B站的表现颇为亮眼。相较于稳定的营收增长，减亏对业绩和估值的提振效果更为显著。这一成绩的取得，离不开B站近年来严格的成本控制策略。据透露，截至2024年底，B站在过去三年半内裁员总数达到4000人。本季度，除了为了推动游戏业务增长而同比增长25%的营销费用外，B站的行政开支和研发开支分别减少了3%和12.8%。
在成本控制的基础上，B站的游戏业务和广告基建也持续完善，红利进一步释放。财报显示，移动游戏收入同比增长高达76%，达到17.3亿元；广告收入也同比增长20%，达到20亿元。去年一季度还未上线的《三国：谋定天下》（简称《三谋》）以及广告基建与内容生态中UP主变现的充电模式，如今已成为推动B站盈利的重要力量。
然而，尽管本季度B站取得了不错的财务表现，但在中概股市场中，以低基数实现高增长的案例并不少见。因此，相较于已经实现扭亏的2024年，2025年或许才是B站真正需要证明自己的一年。
作为B站游戏业务的亮点，《三谋》的表现备受关注。从被起诉的经历来看，似乎每一款SLG（策略类游戏）新品都难免遭遇这样的“成人礼”。目前，无论是《三国志：战略版》还是《三谋》，都面临着来自市场和竞争对手的诸多挑战。不过，《三谋》通过“降肝减氪”的轻量化设计，在一定程度上降低了高付费和高肝度两道门槛，从而吸引了一部分玩家。
然而，随着时间的推移，《三谋》的创新效应逐渐减弱。尽管相较于《率土之滨》和《三国志：战略版》，玩家在《三谋》上的投入较少，但高强度的GVG（团队对抗）玩法仍然缺乏吸引力，影响了游戏的留存率。据数据显示，《三谋》自上线以来，在iOS游戏免费榜上的排名呈震荡下滑趋势。
在畅销榜上，《三谋》的曲线更为陡峭，这反映了其锚定小众赛道所带来的“副作用”。在这个赛道中，玩家对内容的消耗速度较快，产品间的内卷也逐渐演变成内容的“内耗”。因此，如何保持玩家的活跃度和商业化水平，成为《三谋》面临的重要挑战。
自2022年底B站CEO陈睿接替张峰主导游戏业务以来，B站开始尝试以精品化导向收缩战线，但最终结果是多个自研项目和工作室被砍。自2014年开始尝试代理联运游戏业务的B站，将站位彻底倾向到发行侧，《三谋》成为其完成发行商转型后首个成功跑出来的产品。然而，作为发行方，B站对产品成功的贡献程度仍然值得商榷。
除了游戏业务外，B站的社区生态和广告增长也备受关注。财报显示，本季度B站的MAU（月活跃用户）同比增长8%，达到3.68亿；DAU（日活跃用户）同比增长4%，达到1.07亿。同时，用户日均使用时长达108分钟，创历史新高。这些数据的增长，既得益于B站提供的优质内容，也离不开春晚等流量洪峰的加持。
在广告收入方面，本季度B站的增速较上季度趋缓，但仍然保持了20%的增长率。游戏、网络服务、电商、家居家电、汽车是广告收入贡献前五的行业。其中，春节档是游戏行业的重要档期，为B站带来了更多广告主。网络服务中的AI技术也为B站的广告业务提供了助力。
尽管B站在本季度取得了不错的财务表现，但面对新一年的挑战，仍然需要不断努力。在业绩驱动的逻辑下，B站需要继续加强成本控制、优化游戏业务、提升社区生态和广告增长等方面的能力。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
